Par : Nataliya Binshteyn
Le 10 juillet 2013, la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis a adopté une nouvelle règle mettre en œuvre une exigence de la loi Jumpstart Our Business Startups (JOBS) qui éliminerait l'interdiction de la sollicitation générale et de la publicité générale pour certains types d'offres de titres privés. La SEC a également adopté des règles disqualifiant les criminels et autres mauvais acteurs de certains types d'offres de titres, comme l'exige la loi Dodd-Frank.
Selon le modèle actuel, les sociétés cherchant à lever des capitaux par la vente de titres sont tenues d'enregistrer leur offre auprès de la SEC ou de bénéficier d'exemptions d'enregistrement, dont la plupart interdisent la sollicitation générale ou la publicité générale en relation avec les offres de titres. L'exemption la plus courante de ce type est la Règle 506, qui permet aux émetteurs de lever des capitaux illimités auprès d'un nombre illimité d'« investisseurs qualifiés » et d'un maximum de 35 investisseurs non qualifiés.
Parallèlement au nouveau système supprimant l'interdiction de la sollicitation générale, la SEC a approuvé une proposition visant à renforcer la capacité de l'agence à évaluer l'évolution des pratiques de marché dans les offres de la Règle 506 et à fournir des garanties pour faire face aux changements de comportement du marché. Plus précisément, la proposition de la SEC exigera que les émetteurs déposent un préavis de vente 15 jours avant et à la conclusion d'une offre ; fournir des informations supplémentaires sur l'émetteur et l'offre, y compris les détails de l'investisseur, l'utilisation du produit et les méthodes de vérification du statut d'investisseur qualifié ; et inclure des légendes et des informations dans les documents de sollicitation écrits. La proposition disqualifierait également les émetteurs qui ne déposent pas le formulaire D, exigerait des émetteurs qu'ils soumettent des documents écrits de sollicitation générale à la SEC via une page de réception sur le site Web de l'agence et étendrait les directives de la règle 156 sur les déclarations potentiellement frauduleuses ou trompeuses à tous les fonds privés, indépendamment de leur participation à des activités générales de sollicitation. La proposition est actuellement soumise à une période de commentaires publics de 60 jours.
La nouvelle règle devrait avoir un impact significatif sur les pratiques d'investissement EB-5 en permettant aux sponsors des véhicules d'investissement en pool EB-5 d'engager des investisseurs via une sollicitation générale et d'annoncer des offres privées sous certains termes et conditions. Pour lire le récent article de blog de Kate Kalmykov sur la loi JOBS, veuillez cliquer sur ici.
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